9月唐山钢厂将继续执行8月限产方案

在前几年铁矿石价格大幅下跌并跌破部分非主流与中小矿山成本过程中，四大矿山凭借成本优势，将高成本矿和非主流矿逐渐挤出市场，目前市场占有率已达70%，在定价方面的话语权进一步上升。我国铁矿石进口依存度也从前几年的60%上升到85%左右，四大矿依赖着极高的市场占有率及中国钢厂的依赖度，掌握着铁矿石定价权，在钢厂盈利较高时，积极提高售价。钢价上涨与钢厂利润上升过程中，对高品矿的需求较高。钢厂对于铁矿石价格变化的敏感度降低，限制铁矿石下跌空间。

　　前期高低品矿价差拉大导致中低品矿矿山成本抬升。据Mysteel估计，全球3亿吨铁矿石产能对应的成本是50—60美元，成本线将对铁矿石价格形成支撑。特别是在钢厂利润可观的情形下，拥有定价权处于卖方垄断地位的矿山对价格下跌的容忍度有限。

　　高品矿与块矿资源下降

　　澳洲财年是每年7月1日至次年的6月30日，6月下旬FMG因财年冲刺发货量猛增，7月澳洲港口泊位开始检修，导致发货量出现明显回落。6月澳巴发货量平均为2555万吨/周，7月大幅下降至2325万吨/周，降幅为230万吨/周。澳洲以PB粉矿为主，港口高品粉矿主要来自澳洲，7月发货量的明显下降，导致港口高品粉矿资源偏紧，北方6大港口库存中中高品粉矿占比从6月底48.1%的高位开始下滑;今年高炉在非采暖季的限产也使得钢厂对块矿需求增加，块矿的港口库存不断下降，块矿溢价也将继续支撑铁矿石价格。

8月唐山限产过程中，螺纹钢周度产量连续4周增加，从8月初的322.69万吨/周上升至月底330.03万吨的量，显示限产效果明显不及预期。从钢厂对进口矿的日耗来看，8月平均日耗保持在63.29万吨/日，较7月均值62.09万吨/日出现明显上升。9月最新数据显示，钢厂进口矿日耗已回升至64.28万吨/日的高位。钢厂在高利润下复产积极性较高，对铁矿石需求有增加的预期，10月1日将开始2018年的秋冬采暖季限产，部分钢厂计划在采暖季限产来临前加紧生产。随着烧结矿日耗的上升和库存的下降，在高品澳矿资源偏紧状态下，钢厂或加大对铁矿石补库需求。

　　综上，人民币贬值和铁矿石海运费维持高位，令铁矿石进口成本攀升。7月澳洲港口检修使得铁矿石发货量明显减少，加上高炉限产影响，高品粉矿和块矿资源趋紧。需求方面，10月前高炉限产力度难以加强，全国钢厂烧结粉矿日耗整体上涨，钢厂在采暖季前或有补库需求。当前铁矿石估值处于黑色产业链中的偏低水平，在FMG到岸成本470元/吨一线支撑下，铁矿石向下空间有限，可在470—490元/吨附近布局1901合约多单，止损参考450—460元/吨。由于需求端环保对高炉与烧结机的限制，预计生铁产量下降2250万吨，铁矿石需求减少约3600万吨，预计铁矿石下半年供给偏宽松。基本面决定了铁矿石弱于焦炭、螺纹钢的格局。